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shí dà 十大 quàn shāng 券商 kàn 看 hòu shì 后市 ｜ A gǔ A股 jì xù 继续 dà fú 大幅 xià tàn 下探 de 的 kōng jiān 空间 yǒu xiàn 有限 ， bù yí 不宜 máng mù 盲目 shā diē 杀跌
jìn qī 近期 A gǔ A股 chí xù 持续 tiáo zhěng 调整 ， jiē xià lái 接下来 xíng qíng 行情 jiāng 将 rú hé 如何 yǎn yì 演绎 ？
pēng pài 澎湃 xīn wén 新闻 sōu jí 搜集 le 了 1 0 10 jiā 家 quàn shāng 券商 de 的 guān diǎn 观点 。 dà bù fēn 大部分 quàn shāng 券商 rèn wéi 认为 ， suī rán 虽然 hǎi wài 海外 rǎo dòng 扰动 xià 下 shì chǎng 市场 fēng xiǎn 风险 piān hǎo 偏好 chí xù 持续 chéng yā 承压 ， dàn 但 yǎn qián 眼前 kě néng 可能 yǐ jīng 已经 shì 是 yā lì 压力 zuì dà 最大 jiē duàn 阶段 ， jì xù 继续 dà fú 大幅 xià tàn 下探 de 的 kōng jiān 空间 yǒu xiàn 有限 ， dāng qián 当前 wèi zhì 位置 bù yí 不宜 máng mù 盲目 shā diē 杀跌 ， zhōng guó 中国 gǔ shì 股市 yǒu wàng 有望 chū xiàn 出现 zhòng yào 重要 dǐ bù 底部 yǔ 与 jī qiú 击球 qū 区 。
zhāo shāng 招商 zhèng quàn 证券 biǎo shì 表示 ， zōng hé 综合 lái kàn 来看 ， dāng qián 当前 A gǔ A股 cóng 从 jì shù 技术 xíng tài 形态 yǔ 与 qíng xù 情绪 zhǐ biāo 指标 lái kàn 来看 ， yǐ 已 chǔ yú 处于 běn lún 本轮 xià diē 下跌 de 的 hòu bàn duàn 后半段 ， jì xù 继续 dà fú 大幅 xià tàn 下探 de 的 kōng jiān 空间 yǒu xiàn 有限 。
guó tài 国泰 hǎi tōng 海通 zhèng quàn 证券 chēng 称 ： “ zhǎn wàng 展望 hòu shì 后市 ， wēi guān 微观 jiāo yì 交易 chōng jī 冲击 de 的 yǐng xiǎng 影响 yù jì 预计 shí jiān 时间 bù huì 不会 hěn cháng 很长 ， dāng qián 当前 wèi zhì 位置 bù yí 不宜 máng mù 盲目 shā diē 杀跌 ， zhōng guó 中国 gǔ shì 股市 yǒu wàng 有望 chū xiàn 出现 zhòng yào 重要 dǐ bù 底部 yǔ 与 jī qiú 击球 qū 区 。 ”
dōng fāng 东方 cái fù 财富 zhèng quàn 证券 jìn yī bù 进一步 zhǐ chū 指出 ， A gǔ A股 shì chǎng 市场 jìn qī 近期 tiáo zhěng 调整 yī dìng 一定 chéng dù 程度 yě 也 fǎn yìng 反映 le 了 hǎi wài 海外 zhì zhàng 滞胀 yù qī 预期 de 的 yǐng xiǎng 影响 ， ér 而 zài 在 zhè zhǒng 这种 wài bù huán jìng 外部环境 zhōng 中 ， zhōng guó 中国 xīn néng yuán 新能源 tǐ xì 体系 yǔ 与 zhì zào yè 制造业 chéng běn 成本 yōu shì 优势 xū yào 需要 zhòng shì 重视 ， zhè 这 yě 也 shǐ dé 使得 zài 在 hǎi wài 海外 dòng dàng 动荡 zhōng 中 ， duì 对 zhōng guó 中国 gǔ shì 股市 de 的 zhōng qī 中期 qián jǐng 前景 yī rán 依然 bǎo chí 保持 lè guān 乐观 。
cāo zuò 操作 fāng miàn 方面 ， zhōng xìn 中信 jiàn tóu 建投 zhèng quàn 证券 jiàn yì 建议 tóu zī zhě 投资者 ， cóng 从 duǎn qī 短期 shì jiǎo 视角 kàn 看 ， kǎo lǜ 考虑 dào 到 qíng xù 情绪 zhǐ shù 指数 de 的 kuài sù 快速 xià huá 下滑 hé 和 hǎi wài 海外 rǎo dòng 扰动 chí xù 持续 shēng jí 升级 de 的 fēng xiǎn 风险 ， yù jì 预计 zhǐ shù 指数 jiāng 将 jìn yī bù 进一步 xiàng xià 向下 xún zhǎo 寻找 zhī chēng 支撑 ， jiàn yì 建议 duǎn qī 短期 kòng zhì 控制 cāng wèi 仓位 、 duō 多 kàn shǎo dòng 看少动 ， děng dài 等待 fǎn dàn 反弹 shí 时 diǎn 点 。
zhōng xìn zhèng quàn 中信证券 ： jué duàn 决断 yào 要 kàn 看 4 4 yuè 月
hǎi wài 海外 dì yuán 地缘 chōng tū 冲突 de 的 zǒu xiàng 走向 yǔ 与 shì chǎng 市场 yǐng xiǎng 影响 cún zài 存在 jù dà 巨大 yù qī 预期 fēn huà 分化 ， bù tóng 不同 pàn duàn 判断 de 的 bèi hòu 背后 ， yǒu 有 sān gè 三个 hé xīn 核心 wèn tí 问题 mù qián 目前 wú fǎ 无法 yàn zhèng 验证 ， nán yǒu 难有 dá àn 答案 ： yī shì 一是 chōng tū 冲突 liè dù 烈度 xià jiàng 下降 hòu 后 ， tōng háng 通航 néng gòu 能够 huī fù 恢复 dào 到 shén me 什么 chéng dù 程度 ； èr shì 二是 měi lián chǔ 美联储 shì 是 gèng 更 kàn zhòng 看重 biǎo zhēng 表征 tōng zhàng 通胀 zhǐ biāo 指标 ， hái shì 还是 gèng 更 guān xīn 关心 shí jì 实际 de 的 jiù yè 就业 qíng kuàng 情况 ； sān shì 三是 zhōng guó 中国 dào dǐ 到底 shì 是 miàn lín 面临 chéng běn 成本 chōng jī 冲击 ， hái shì 还是 gōng yìng liàn 供应链 zhuǎn dān 转单 de 的 jī huì 机会 。
zhè xiē 这些 wèn tí 问题 kě néng 可能 zhǐ yǒu 只有 dào 到 le 了 4 4 yuè 月 cái néng 才能 zhú bù 逐步 míng lǎng 明朗 。 miàn duì 面对 jù dà 巨大 de 的 bù què dìng xìng 不确定性 ， shì chǎng 市场 duǎn qī 短期 yǒu 有 yī xiē 一些 jiǎn cāng 减仓 xíng wéi 行为 ， qián qī 前期 zhǎng de 涨得 duō 多 de 的 pǐn zhǒng 品种 jìn qī 近期 diē de 跌得 jiào 较 duō 多 。
dàn 但 zhěng tǐ 整体 lái kàn 来看 ， dà bù fēn 大部分 yè jì 业绩 qū dòng 驱动 hé 和 xù shì 叙事 qū dòng 驱动 de 的 xíng qíng 行情 xiàn suǒ 线索 ， nián chū 年初 zhì jīn 至今 shōu yì lǜ 收益率 jī běn 基本 yòu 又 huí dào 回到 tóng yī 同一 qǐ pǎo xiàn 起跑线 。 qián 前 3 3 gè 个 yuè 月 kě yǐ 可以 rèn wéi 认为 shì 是 chūn jì 春季 zào dòng 躁动 yǔ 与 jiàng wēn 降温 guò chéng 过程 zhōng 中 yù qī 预期 hé 和 xù shì 叙事 bó yì 博弈 tuī dòng 推动 de 的 shì chǎng 市场 lún dòng 轮动 ， bìng 并 bú shì 不是 quán nián 全年 de 的 shèng fù shǒu 胜负手 。
P P I PPI de 的 gèng 更 guǎng fàn 广泛 huí shēng 回升 hé 和 jià gé 价格 chuán dǎo 传导 ， yǐ jí 以及 qǐ yè 企业 yíng lì 盈利 néng lì 能力 de 的 xiū fù 修复 ， cái 才 shì 是 jīn nián 今年 jiān jù 兼具 yù qī 预期 chā 差 hé 和 kōng jiān 空间 de 的 fāng xiàng 方向 ， jué duàn 决断 yào 要 kàn 看 4 4 yuè 月 。
guó tài 国泰 hǎi tōng 海通 zhèng quàn 证券 ： dāng qián 当前 wèi zhì 位置 bù yí 不宜 máng mù 盲目 shā diē 杀跌
jìn qī 近期 de 的 shì chǎng 市场 tiáo zhěng 调整 ， yǒu 有 liǎng gè 两个 yuán yīn 原因 ： dì yī 第一 ， tōng zhàng 通胀 fēng xiǎn 风险 yǔ 与 jīn róng 金融 shōu suō 收缩 yù qī 预期 。 bù míng lǎng 不明朗 de 的 měi yī 美伊 zǒu xiàng 走向 ， yǐn qǐ 引起 néng yuán 能源 dà 大 tōng zhàng 通胀 ， bìng 并 yǎn shēng 衍生 jīn róng 金融 shōu suō 收缩 dān yōu 担忧 。
dì èr 第二 ， gǔ shì 股市 wēi guān 微观 jiāo yì 交易 jié gòu 结构 sōng dòng 松动 。 jǐn guǎn 尽管 wài bù 外部 chōng tū 冲突 duì 对 zhōng guó 中国 yǐng xiǎng 影响 luó jí 逻辑 shàng 上 bìng 并 bù 不 zhí jiē 直接 ， dàn 但 bù míng lǎng 不明朗 de 的 xíng shì 形势 yù qī 预期 lìng 令 shì chǎng 市场 fēng xiǎn 风险 chéng dān 承担 yì yuàn 意愿 jiàng dī 降低 。 jìn qī 近期 gǔ zhài 股债 tóng bù 同步 tiáo zhěng 调整 ， “ gù shōu 固收 + ” lèi chǎn pǐn 类产品 fú yíng 浮盈 shōu zhǎi 收窄 ， fú kuī miàn 浮亏面 jiā dà 加大 de 的 qíng jǐng 情景 duì 对 fù zhài 负债 xiāng duì 相对 gāng xìng 刚性 qiě 且 nián chū 年初 yǐ lái 以来 cāng wèi 仓位 jiào 较 gāo 高 de 的 jī gòu 机构 xíng chéng 形成 tóu zī 投资 yuē shù 约束 。
zhǎn wàng 展望 hòu shì 后市 ， wēi guān 微观 jiāo yì 交易 chōng jī 冲击 de 的 yǐng xiǎng 影响 yù jì 预计 shí jiān 时间 bù huì 不会 hěn cháng 很长 ， dāng qián 当前 wèi zhì 位置 bù yí 不宜 máng mù 盲目 shā diē 杀跌 ， zhōng guó 中国 gǔ shì 股市 yǒu wàng 有望 chū xiàn 出现 zhòng yào 重要 dǐ bù 底部 yǔ 与 jī qiú 击球 qū 区 。
tōng zhàng 通胀 fēng xiǎn 风险 suī 虽 réng 仍 yǒu dài 有待 guò fēng 过峰 ， yě 也 yīng 应 kàn dào 看到 zhōng guó 中国 zī chǎn 资产 jì yǒu 既有 kē jì 科技 shēng chǎn lì 生产力 tí gāo 提高 ， yě 也 yǒu 有 xiāng duì 相对 wěn dìng 稳定 de 的 ān quán xíng shì 安全形势 、 jīng jì shè huì 经济社会 yǔ 与 zī běn 资本 shì chǎng 市场 。 zhōng guó 中国 duō yuán huà 多元化 de 的 néng yuán 能源 chǔ bèi 储备 yǔ 与 duō yàng huà 多样化 de 的 zēng zhǎng 增长 ， jí biàn 即便 cóng 从 quán qiú 全球 kàn 看 yě 也 shì 是 xī quē 稀缺 de 的 。
pèi zhì 配置 fāng miàn 方面 ， jīn róng 金融 hé 和 wěn dìng 稳定 yī jiù 依旧 shì 是 shǒu xuǎn 首选 ， zhōng guó 中国 kē jì 科技 zhì zào 制造 yǔ 与 wěn dìng 稳定 nèi xū 内需 shì 是 dǎ pò 打破 zhì zhàng 滞胀 fēng xiǎn 风险 xù shù 叙述 de 的 guān jiàn 关键 。
shàng zhōu 上周 A gǔ A股 zài 在 hǎi wài 海外 zhì zhàng 滞胀 yù qī 预期 shēng wēn 升温 yǔ 与 guó nèi 国内 kuān sōng 宽松 yù qī 预期 jiàng wēn 降温 de 的 shuāng chóng 双重 yā zhì 压制 xià 下 jīng lì 经历 le 了 jié gòu xìng 结构性 tiáo zhěng 调整 ， bǎn kuài 板块 fēn huà 分化 jìn yī bù 进一步 jiā jù 加剧 。 duǎn qī 短期 ér yán 而言 ， “ yóu jià 油价 gāo qǐ 高企 、 quán qiú 全球 zhì zhàng 滞胀 、 liú dòng xìng 流动性 shōu jǐn 收紧 ” de 的 fēng xiǎn 风险 liàn tiáo 链条 huò 或 réng 仍 xū 需 guān zhù 关注 ， wěi bù 尾部 rǎo dòng 扰动 bù kě 不可 hū shì 忽视 。
dàn 但 zhōng qī 中期 shì jiǎo 视角 xià 下 zhè 这 yī 一 luó jí 逻辑 cún zài 存在 míng xiǎn 明显 biàn shù 变数 ： zhōng guó 中国 zì shēn 自身 tōng zhàng 通胀 jī shù 基数 dī 低 ， huò bì zhèng cè 货币政策 réng 仍 yǒu 有 jiàng xī 降息 jiàng zhǔn 降准 de 的 dú lì 独立 kōng jiān 空间 ， A I AI chǎn yè 产业 qū shì 趋势 yǔ 与 fǎn nèi juǎn 反内卷 zhèng cè 政策 gòu chéng 构成 zhōng guó 中国 zī chǎn 资产 dú yǒu 独有 de 的 ā ěr fǎ 阿尔法 lái yuán 来源 。 zī jīn 资金 miàn shàng 面上 ， qíng xù 情绪 zhǐ biāo 指标 yǐ 已 jiē jìn 接近 kǒng huāng 恐慌 lín jiè 临界 dàn 但 shàng wèi 尚未 jī chuān 击穿 ， xiǎn zī 险资 kuò pèi 扩配 yǔ 与 cún kuǎn 存款 bān jiā 搬家 cháo 潮 gòu chéng 构成 de 的 zī jīn 资金 zhī chēng 支撑 huò 或 réng 仍 zài 在 。
yù jì 预计 shì chǎng 市场 duǎn qī 短期 huò 或 yán xù 延续 mó dǐ 磨底 zhèn dàng 震荡 ， dàn 但 duì 对 zhōng qī 中期 xiàng shàng 向上 qū shì 趋势 wéi chí 维持 xìn xīn 信心 。 pèi zhì 配置 shàng 上 ， gāo 高 gǔ xī 股息 fáng yù 防御 yǔ 与 jǐng qì 景气 tóu zī 投资 yōu yú 优于 zhǔ tí 主题 ， zài 在 diàn lì 电力 liàn 链 、 diàn chí 电池 、 chuán tǒng 传统 néng yuán 能源 jí 及 yùn yíng shāng 运营商 hé 和 bì xū 必需 xiāo fèi pǐn 消费品 zhōng 中 wā jué 挖掘 ā ěr fǎ 阿尔法 。
zhōng xìn 中信 jiàn tóu 建投 zhèng quàn 证券 ： shì chǎng 市场 huò 或 jiāng 将 miàn lín 面临 yī duàn 一段 jiào cháng 较长 de 的 zhèn dàng 震荡 pán zhěng 盘整 qī 期
suí zhe 随着 hǎi wài 海外 rǎo dòng 扰动 shēng jí 升级 ， quán qiú 全球 zhú bù 逐步 dìng jià 定价 zhàn zhēng 战争 cháng qī huà 长期化 fēng xiǎn 风险 。 běn lún 本轮 niú shì 牛市 liú dòng xìng 流动性 hé xīn 核心 luó jí 逻辑 miàn lín 面临 tiǎo zhàn 挑战 ， shì chǎng 市场 miàn lín 面临 cóng zhǎng 从涨 gū zhí 估值 dào 到 zhuàn 赚 yè jì 业绩 de 的 zhuǎn xíng 转型 zhèn tòng 阵痛 ， huò 或 jiāng 将 miàn lín 面临 yī duàn 一段 jiào cháng 较长 de 的 zhèn dàng 震荡 pán zhěng 盘整 qī 期 。
jù tǐ 具体 ér yán 而言 ， duǎn qī 短期 shì jiǎo 视角 kàn 看 ， kǎo lǜ 考虑 dào 到 qíng xù 情绪 zhǐ shù 指数 de 的 kuài sù 快速 xià huá 下滑 hé 和 hǎi wài 海外 rǎo dòng 扰动 chí xù 持续 shēng jí 升级 de 的 fēng xiǎn 风险 ， yù jì 预计 zhǐ shù 指数 jiāng 将 jìn yī bù 进一步 xiàng xià 向下 xún zhǎo 寻找 zhī chēng 支撑 ， jiàn yì 建议 duǎn qī 短期 kòng zhì 控制 cāng wèi 仓位 、 duō 多 kàn shǎo dòng 看少动 ， děng dài 等待 fǎn dàn 反弹 shí 时 diǎn 点 。
cháng qī 长期 shì jiǎo 视角 kàn 看 ， duō shù 多数 kuān jī 宽基 zhǐ shù 指数 chǔ yú 处于 gū zhí 估值 gāo wèi 高位 ， quán yì 权益 zī chǎn 资产 xìng jià bǐ 性价比 piān dī 偏低 。 xiāng guān 相关 zhǐ biāo 指标 biǎo míng 表明 dāng qián 当前 shì chǎng 市场 shàng zhǎng 上涨 dòng néng 动能 yǐ jīng 已经 tòu zhī 透支 ， shì chǎng 市场 huò 或 jiāng 将 miàn lín 面临 yī duàn 一段 jiào cháng 较长 de 的 zhèn dàng 震荡 pán zhěng 盘整 qī 期 。
háng yè 行业 pèi zhì 配置 shàng 上 ， kàn hǎo 看好 gāo yóu jià 高油价 shòu yì 受益 、 xiàn jīn liú 现金流 wěn dìng 稳定 de 的 fáng yù xìng 防御性 pǐn zhǒng 品种 hé 和 yì 易 bèi 被 cuò 错 shā 杀 de 的 què dìng xìng 确定性 chéng zhǎng 成长 děng 等 sān gè 三个 fāng xiàng 方向 。 zhòng diǎn 重点 guān zhù 关注 bǎn kuài 板块 bāo kuò 包括 ： méi huà gōng 煤化工 、 xīn néng yuán 新能源 、 chǔ néng 储能 、 hé diàn 核电 、 diàn wǎng 电网 、 méi tàn 煤炭 、 shuǐ diàn 水电 、 A I AI děng 等 。
shēn wàn 申万 hóng yuán zhèng quàn 宏源证券 ： yǎn qián 眼前 kě néng 可能 yǐ jīng 已经 shì 是 yā lì 压力 zuì dà 最大 jiē duàn 阶段
hǎi wài 海外 dì yuán 地缘 chōng tū 冲突 jiāng jú 僵局 ， fēng xiǎn 风险 piān hǎo 偏好 chí xù 持续 chéng yā 承压 ， guān zhù 关注 zhī chí 支持 “ dì yī jiē duàn 第一阶段 shàng zhǎng 上涨 ” de 的 zī jīn 资金 duǎn qī 短期 jí zhōng 集中 tuì pō 退坡 。 háng yè 行业 E T F ETF guī mó 规模 shōu suō 收缩 ， nián 年 jīn 金 jiǎn cāng 减仓 bì miǎn 避免 jìng zhí 净值 sǔn shī 损失 ， “ gù shōu 固收 + ” jiǎn cāng 减仓 hé 和 shú huí 赎回 ， zhè 这 shǐ dé 使得 yǎn qián 眼前 kě néng 可能 yǐ jīng 已经 shì 是 yā lì 压力 zuì dà 最大 jiē duàn 阶段 。 xíng wěn 行稳 zhì yuǎn 致远 zhèng cè 政策 fā lì 发力 zài 在 qíng lǐ zhī zhōng 情理之中 ， xū zhù yì 需注意 xíng wěn 行稳 zhì yuǎn 致远 jié gòu 结构 yǔ 与 jué duì 绝对 shōu yì 收益 jiǎn cāng 减仓 jié gòu 结构 kě néng 可能 cún zài 存在 chà yì 差异 ， gòu chéng 构成 wěi bù 尾部 fēng xiǎn 风险 。
zhōng qī 中期 ， A gǔ A股 shì chǎng 市场 chǔ yú 处于 “ liǎng 两 jiē duàn 阶段 shàng zhǎng 上涨 xíng qíng 行情 ” zhōng jiān 中间 de 的 zhèn dàng 震荡 xiū zhěng 休整 jiē duàn 阶段 。 duǎn qī 短期 ， shì chǎng 市场 kě néng 可能 yǎn yì 演绎 “ chāo diē 超跌 、 xíng wěn 行稳 zhì yuǎn 致远 zhèng cè 政策 fā lì 发力 、 fǎn dàn 反弹 ” de 的 jìn chéng 进程 。 hòu xù 后续 réng 仍 shì 是 qū jiān 区间 zhèn dàng 震荡 ， lǐng zhǎng 领涨 bǎn kuài 板块 réng 仍 kě néng 可能 bù duàn 不断 lún dòng 轮动 。
yǒu 有 xīn 新 zhǔ xiàn 主线 jī huì 机会 de 的 jiē duàn 阶段 ， bǐ rú 比如 duǎn qī 短期 chǔ néng 储能 、 guāng tōng xìn 光通信 jī yú 基于 jǐng qì 景气 yàn zhèng 验证 de 的 shàng zhǎng 上涨 ， shì chǎng 市场 kě néng 可能 tiǎo zhàn 挑战 zhèn dàng 震荡 qū jiān 区间 shàng xiàn 上限 ； ér 而 ruò 若 jīng guò 经过 fǎn dàn 反弹 hòu 后 ， zhǔ xiàn 主线 bǎn kuài 板块 yǎn yì 演绎 shòu zǔ 受阻 ， shì chǎng 市场 zé 则 kě néng 可能 xià tàn 下探 zhèn dàng 震荡 qū jiān 区间 xià xiàn 下限 。
zhāo shāng 招商 zhèng quàn 证券 ： jì xù 继续 dà fú 大幅 xià tàn 下探 de 的 kōng jiān 空间 yǒu xiàn 有限
shì chǎng 市场 jìn qī 近期 de 的 tiáo zhěng 调整 ， běn zhì 本质 shàng 上 shì 是 yī cì 一次 yóu 由 wài shēng 外生 chōng jī 冲击 chù fā 触发 de 的 liú dòng xìng 流动性 fù 负 xiàng 向 luó xuán 螺旋 。 fù pán 复盘 lì shǐ 历史 ， huáng jīn 黄金 zài 在 liú dòng xìng 流动性 chōng jī 冲击 lái 来 lín shí 临时 ， jì 既 méi yǒu 没有 bì xiǎn 避险 gōng néng 功能 ， yě 也 méi yǒu 没有 dǐ yù 抵御 yán zhòng 严重 tōng zhàng 通胀 de 的 gōng néng 功能 。 huàn jù huà shuō 换句话说 ， dāng 当 huáng jīn jià gé 黄金价格 xià diē 下跌 ， lián 连 huáng jīn 黄金 de 的 bì xiǎn 避险 hé 和 dǐ yù 抵御 tōng zhàng 通胀 de 的 gōng néng 功能 dōu 都 shī xiào 失效 ， nà 那 jiù 就 yī dìng 一定 shì 是 liú dòng xìng 流动性 chōng jī 冲击 。
měi 每 yī lún 一轮 huáng jīn 黄金 tiáo zhěng 调整 de 的 shí jiān 时间 bù tóng 不同 ， xià diē 下跌 de 的 fú dù 幅度 yě 也 bù jìn xiāng tóng 不尽相同 ， dàn 但 yī bān 一般 dōu 都 huì 会 diē fú 跌幅 zuì dà 最大 chāo guò 超过 1 5 % 15% 。 běn lún 本轮 rú guǒ 如果 cóng 从 zuì gāo diǎn 最高点 kāi shǐ 开始 jì suàn 计算 ， dào 到 3 3 yuè 月 2 0 20 rì 日 ， diē fú 跌幅 yǐ jīng 已经 chāo guò 超过 1 5 % 15% 。 cóng 从 xià diē 下跌 de 的 fú dù 幅度 lái shuō 来说 ， yǐ jīng 已经 xiāo huà 消化 le 了 huò lì pán 获利盘 。 shén me 什么 shí hòu 时候 qǐ wěn 企稳 ， xū yào 需要 jìng hòu 静候 liú dòng xìng 流动性 chōng jī 冲击 de 的 jié shù 结束 。
běn cì 本次 liú dòng xìng 流动性 chōng jī 冲击 de 的 jī zhì 机制 lèi sì 类似 shàng 上 shì jì 世纪 7 0 70 nián dài 年代 shí yóu wēi jī 石油危机 ， zhǐ yǒu 只有 chōng tū 冲突 néng gòu 能够 huǎn hé 缓和 ， huò ěr mù zī hǎi xiá 霍尔木兹海峡 zhú jiàn 逐渐 huī fù 恢复 kāi fàng 开放 ， yóu jià 油价 jié shù 结束 shàng xíng 上行 ， liú dòng xìng 流动性 chōng jī 冲击 de 的 wēi xié 威胁 cái 才 huì 会 xiāo shī 消失 。
zōng hé 综合 lái kàn 来看 ， dāng qián 当前 A gǔ A股 cóng 从 jì shù 技术 xíng tài 形态 yǔ 与 qíng xù 情绪 zhǐ biāo 指标 lái kàn 来看 ， yǐ 已 chǔ yú 处于 běn lún 本轮 xià diē 下跌 de 的 hòu bàn duàn 后半段 ， jì xù 继续 dà fú 大幅 xià tàn 下探 de 的 kōng jiān 空间 yǒu xiàn 有限 ， dàn 但 wài bù 外部 chōng jī 冲击 réng 仍 kě néng 可能 yǐn fā 引发 jiē duàn xìng 阶段性 de 的 bō dòng 波动 rǎo dòng 扰动 ， dǐ bù 底部 qū jiān 区间 de 的 què rèn 确认 xū yào 需要 shí jiān 时间 huàn 换 kōng jiān 空间 。 jiē duàn xìng 阶段性 dǐ bù 底部 de 的 hé xīn 核心 guān chá 观察 xìn hào 信号 ， zài yú 在于 zī běn 资本 shì chǎng 市场 wěn dìng 稳定 jī zhì 机制 hé shí 何时 kāi shǐ 开始 shí zhì xìng 实质性 xíng dòng 行动 。
guó xìn 国信 zhèng quàn 证券 ： jié gòu xìng 结构性 xíng qíng 行情 tè zhēng 特征
A gǔ A股 shì chǎng 市场 kě néng 可能 jì xù 继续 chéng xiàn 呈现 jié gòu xìng 结构性 xíng qíng 行情 tè zhēng 特征 ， kē jì 科技 chéng zhǎng 成长 yǔ 与 chuán tǒng 传统 zhōu qī 周期 zhī jiān 之间 de 的 lún dòng 轮动 huò 或 jiāng 将 chéng wéi 成为 shì chǎng 市场 zhǔ xuán lǜ 主旋律 。 cóng 从 hóng guān jīng jì 宏观经济 huán jìng 环境 lái kàn 来看 ， zhōng guó 中国 jīng jì 经济 zhèng 正 chǔ yú 处于 zhuǎn xíng 转型 shēng jí 升级 de 的 guān jiàn shí qī 关键时期 ， kē jì 科技 chuàng xīn 创新 hé 和 chǎn yè 产业 shēng jí 升级 chéng wéi 成为 zhǔ yào 主要 fā zhǎn 发展 fāng xiàng 方向 。
cóng 从 shí jiān 时间 jié diǎn 节点 lái kàn 来看 ， 3 3 yuè 月 xià xún 下旬 jiāng 将 yíng lái 迎来 shàng shì gōng sī 上市公司 nián bào 年报 mì jí 密集 pī lù 披露 qī 期 ， yè jì 业绩 jiāng 将 chéng wéi 成为 yǐng xiǎng 影响 gè gǔ 个股 biǎo xiàn 表现 de 的 guān jiàn yīn sù 关键因素 ， yè jì 业绩 chāo 超 yù qī 预期 、 chéng zhǎng xìng 成长性 què dìng 确定 de 的 gōng sī 公司 yǒu wàng 有望 huò dé 获得 shì chǎng 市场 qīng lài 青睐 。
cǐ wài 此外 ， zǎo qián 早前 yāng háng 央行 míng què 明确 jiāng 将 líng huó yùn yòng 灵活运用 jiàng zhǔn 降准 jiàng xī 降息 gōng jù 工具 ， bǎo chí 保持 liú dòng xìng 流动性 chōng yù 充裕 ， tóng shí 同时 zhī chí 支持 zhōng yāng 中央 huì jīn 汇金 gōng sī 公司 fā huī 发挥 lèi 类 “ píng zhǔn jī jīn 平准基金 ” zuò yòng 作用 ， yǒu wàng 有望 tí zhèn 提振 shì chǎng 市场 duì 对 hòu xù 后续 xíng qíng 行情 de 的 xìn xīn 信心 。
zōng hé 综合 kǎo lǜ 考虑 guó wài 国外 xíng shì 形势 、 jīng jì zhōu qī 经济周期 、 guó nèi 国内 zhèng cè 政策 、 zī jīn 资金 liú xiàng 流向 、 shì chǎng 市场 qíng xù 情绪 、 kuān jī 宽基 gū zhí 估值 děng 等 yīn sù 因素 ， duì 对 shì chǎng 市场 bǎo chí 保持 zhōng xìng 中性 lè guān 乐观 。 zhǎn wàng 展望 hòu shì 后市 ， shàng zhèng zhǐ shù 上证指数 huò 或 zài 在 3 3 yuè 月 zhōng xún 中旬 hòu 后 zhú bù 逐步 qǐ wěn 企稳 ， bù fēn 部分 chéng zhǎng 成长 zhǐ shù 指数 huò yú 或于 4 4 yuè dǐ 月底 qǐ wěn 企稳 。 jì dù 季度 shì jiǎo 视角 “ xì tǒng xìng 系统性 màn niú 慢牛 ” réng 仍 zài 在 。
shàng zhèng zhǐ shù 上证指数 xù shì 蓄势 xiàng shàng 向上 de 的 guò chéng 过程 zhōng 中 ， háng yè 行业 yǒu wàng 有望 yíng lái 迎来 gèng 更 quán miàn 全面 chóng gū 重估 。 gēn jù 根据 èr jì dù 二季度 háng yè 行业 dǎ fēn 打分 biǎo 表 hé 和 jī běn miàn 基本面 ， háng yè 行业 pèi zhì 配置 sī lù 思路 wéi 为 “ xīn jiù 新旧 néng yuán 能源 liǎng shǒu zhuā 两手抓 ， zhōu qī 周期 xiāo fèi 消费 jǐn shàng tiān huā 锦上添花 ” 。
dōng fāng 东方 cái fù 财富 zhèng quàn 证券 ： zhōng qī 中期 yī rán 依然 bǎo chí 保持 lè guān 乐观
hǎi wài 海外 jú shì 局势 zǒu xiàng 走向 yī rán 依然 cún zài 存在 jiào dà 较大 bù què dìng xìng 不确定性 。 jīn róng shì chǎng 金融市场 zhōng 中 ， měi gǔ 美股 fǎn yìng 反应 wēn hé 温和 ， dàn 但 měi zhài 美债 zài 在 dìng jià 定价 “ zhàng 胀 ” ， gōng yè 工业 jīn shǔ 金属 zài 在 dìng jià 定价 “ zhì 滞 ” ， zōng hé 综合 kàn 看 ， quán qiú 全球 jīn róng shì chǎng 金融市场 de 的 jī zhǔn 基准 qíng xíng 情形 zài 在 zhuǎn xiàng 转向 qīng dù 轻度 zhì zhàng 滞胀 。
A gǔ A股 shì chǎng 市场 jìn qī 近期 tiáo zhěng 调整 yī dìng 一定 chéng dù 程度 yě 也 fǎn yìng 反映 le 了 hǎi wài 海外 zhì zhàng 滞胀 yù qī 预期 de 的 yǐng xiǎng 影响 。 zhǎn wàng 展望 hòu shì 后市 ， zài 在 zhè zhǒng 这种 wài bù huán jìng 外部环境 zhōng 中 ， zhōng guó 中国 xīn néng yuán 新能源 tǐ xì 体系 yǔ 与 zhì zào yè 制造业 chéng běn 成本 yōu shì 优势 xū yào 需要 zhòng shì 重视 ， zhè 这 yě 也 shǐ dé 使得 zài 在 hǎi wài 海外 dòng dàng 动荡 zhōng 中 ， duì 对 zhōng guó 中国 gǔ shì 股市 de 的 zhōng qī 中期 qián jǐng 前景 yī rán 依然 bǎo chí 保持 lè guān 乐观 。
cóng 从 lì shǐ 历史 kàn 看 ， shàng 上 shì jì 世纪 7 0 70 nián dài 年代 de 的 zhōng dōng 中东 shí yóu wēi jī 石油危机 dǎo zhì 导致 le 了 měi ōu 美欧 de 的 zhì zhàng 滞胀 ， dàn 但 duì 对 dāng shí 当时 rì běn 日本 qì chē 汽车 gōng yè 工业 lái shuō 来说 què shì 却是 fā zhǎn 发展 liáng jī 良机 。 jì xù 继续 rèn wéi 认为 dāng qián 当前 de 的 néng yuán wēi jī 能源危机 hé 和 hǎi wài 海外 zhì zhàng 滞胀 fēng xiǎn 风险 duì 对 quán qiú gǔ shì 全球股市 gòu chéng 构成 yā lì 压力 ， dàn 但 cóng 从 chǎn yè 产业 kàn 看 ， zhōng guó 中国 xīn néng yuán 新能源 yǒu wàng 有望 chéng wéi 成为 zhōng qī 中期 yíng jiā 赢家 。
duǎn qī 短期 shì chǎng 市场 fēng xiǎn 风险 piān hǎo 偏好 shòu dào 受到 yuē shù 约束 ， háng yè 行业 pèi zhì 配置 zhòng shì 重视 sān tiáo 三条 sī lù 思路 ： néng yuán 能源 tì dài 替代 、 hóng lì 红利 dī bō 低波 hé 和 què dìng xìng 确定性 jǐng qì 景气 háng yè 行业 。
hǎi wài 海外 fēng xiǎn 风险 chí xù 持续 lěi jī 累积 ， dì yuán 地缘 chōng tū 冲突 xuán ér wèi jué 悬而未决 ， tōng zhàng 通胀 dān yōu 担忧 tuī dòng 推动 měi lián chǔ 美联储 míng xiǎn 明显 zhuǎn yīng 转鹰 ， guó nèi 国内 zēng liàng 增量 zhèng cè 政策 yīn 因 jīng jì 经济 shù jù 数据 piān qiáng 偏强 chū tái 出台 gài lǜ 概率 bù gāo 不高 ， yù jì 预计 shì chǎng 市场 réng 仍 jiāng 将 jì xù 继续 wéi chí 维持 ruò shì 弱势 zhèn dàng 震荡 。
pèi zhì 配置 shàng 上 ， duǎn qī 短期 hóng lì 红利 zī chǎn 资产 rú 如 yín háng 银行 、 gōng yòng shì yè 公用事业 yǐ jí 以及 jù bèi 具备 zhǎng jià 涨价 cuī huà 催化 de 的 huà gōng 化工 、 jī xiè shè bèi 机械设备 、 cún chǔ 存储 děng 等 yǒu wàng 有望 jì xù 继续 biǎo xiàn 表现 zhàn yōu 占优 ， ér 而 chéng zhǎng 成长 fēng gé 风格 zuò wéi 作为 zhōng qī 中期 hé xīn 核心 zhǔ xiàn 主线 bù biàn 不变 ， dàn 但 duǎn qī 短期 réng chǔ 仍处 tiáo zhěng 调整 qī nèi 期内 。 yīn 因 tiáo zhěng 调整 guò hòu 过后 shì chǎng 市场 yǒu wàng 有望 jìn rù 进入 yíng lì 盈利 qū dòng 驱动 de 的 niú shì 牛市 dì èr jiē duàn 第二阶段 shàng zhǎng 上涨 ， dāng qián 当前 de 的 tiáo zhěng 调整 wéi 为 liáng xìng 良性 tiáo zhěng 调整 。