Translation AR EN ES FR RU
pēng pài 澎湃 xīn wén jì zhě 新闻记者 tián zhōng fāng 田忠方 bào dào 报道 ：
“ niú shì 牛市 diǎn xiàn miàn 点线面 ” zhuān tí 专题 zhǐ chū 指出 ， 2 0 2 6 2026 nián 年 shì 是 “ shí wǔ 十五 wǔ 五 ” kāi jú 开局 zhī 之 nián 年 ， zhōng guó 中国 jīng jì 经济 jìn rù 进入 xīn 新 fā zhǎn 发展 jiē duàn 阶段 。 jìn qī 近期 ， 2 6 26 wèi 位 shǒu xí 首席 jīng jì xué jiā 经济学家 、 shǒu xí 首席 fēn xī shī 分析师 hé 和 míng xīng 明星 jī jīn 基金 jīng lǐ 经理 zuò kè 做客 pēng pài 澎湃 xīn wén 新闻 “ chūn shuǐ 春水 xiàng dōng liú 向东流 — — 《 shǒu xí 首席 lián xiàn 连线 》 2 0 2 6 2026 nián 年 shì chǎng 市场 zhǎn wàng 展望 ” ， jiù 就 xīn 新 yī nián 一年 zhōng guó 中国 jīng jì yùn xíng 经济运行 yǔ 与 tóu zī 投资 jī huì 机会 jìn xíng 进行 le 了 fēn xī 分析 yǔ 与 zhǎn wàng 展望 。
dà jiā 大家 yī zhì 一致 rèn wèi 认为 ， kāi hǎo jú 开好局 、 qǐ hǎo bù 起好步 jí wèi zhòng yào 极为重要 ， yīn cǐ 因此 duì 对 2 0 2 6 2026 nián 年 de 的 zhōng guó 中国 hóng guān jīng jì 宏观经济 yào 要 yǒu 有 xìn xīn 信心 。 luò shí 落实 dào 到 A gǔ A股 céng miàn 层面 ， fǎng tán 访谈 zhōng 中 nèi wài zī 内外资 “ shǒu xí 首席 ” men 们 yī zhì 一致 rèn wèi 认为 A gǔ A股 yǐ 已 zhēn zhèng 真正 jìn rù 进入 “ màn niú 慢牛 ” jiē duàn 阶段 。 suí zhe 随着 zī běn 资本 shì chǎng 市场 zhuàn qián 赚钱 xiào yīng 效应 xiǎn xiàn 显现 ， gè lèi 各类 zī jīn 资金 xiàng 向 quán yì 权益 zī chǎn 资产 dà 大 qiān xǐ 迁徙 qū shì 趋势 zhèng rú 正如 gǔn xuě qiú 滚雪球 ， bù huì 不会 jiá rán ér zhǐ 戛然而止 ； zhàn lüè xìng 战略性 kàn duō 看多 A gǔ A股 shì 是 gòng shí 共识 。
pèi zhì 配置 fāng miàn 方面 ， kē jì 科技 yǔ 与 huáng jīn 黄金 chéng wèi 成为 mǎi mài shuāng fāng 买卖双方 yī zhì 一致 kàn hǎo 看好 de 的 tóu zī 投资 zhǔ xiàn 主线 ， dàn 但 2 0 2 6 2026 nián 年 xū 需 gèng 更 jīng xuǎn 精选 kē jì 科技 biāo dì 标的 ， huáng jīn 黄金 yào 要 zhù yì 注意 yōng jǐ 拥挤 xiào yīng 效应 。
zhōng 中 tài 泰 guó jì 国际 shǒu xí 首席 jīng jì xué jiā 经济学家 lǐ 李 xùn léi 迅雷 zhǐ chū 指出 ， zhōng guó 中国 jīng jì 经济 zài 在 zǒng liàng 总量 kuò dà 扩大 de 的 bèi jǐng 背景 xià 下 zēng sù 增速 fàng huǎn 放缓 shǔ yú 属于 bì rán 必然 ， wǔ bǎi fēn zhī yī 5% zuǒ yòu 左右 de 的 zēng sù 增速 réng 仍 zài 在 shì jiè 世界 qián liè 前列 。 guó shèng 国盛 zhèng quàn 证券 shǒu xí 首席 jīng jì xué jiā 经济学家 xióng yuán 熊园 rèn wèi 认为 “ shí wǔ 十五 wǔ 五 ” kāi jú 开局 nián 年 “ wěn 稳 zēng zhǎng 增长 ” zhèng cè 政策 jiāng 将 zài 在 gǎi gé 改革 、 nèi xū 内需 、 kāi fàng 开放 yǔ 与 kē jì 科技 děng 等 lǐng yù 领域 luò shí 落实 ； yuè kāi 粤开 zhèng quàn 证券 shǒu xí 首席 jīng jì xué jiā 经济学家 luó zhì héng 罗志恒 tí dào 提到 zhòng yào 重要 xiàng mù 项目 móu huà 谋划 yǔ 与 zī jīn 资金 pǐ pèi 匹配 huì 会 tuī dòng 推动 jiàn shè 建设 ， jìn yī bù 进一步 lā dòng 拉动 jīng jì 经济 。
zài 在 chū kǒu 出口 fāng miàn 方面 ， shòu fǎng 受访 “ shǒu xí 首席 ” duì 对 rèn xìng 韧性 chí 持 lè guān 乐观 tài dù 态度 。 zhōng háng 中航 jī jīn 基金 fù zǒng jīng lǐ 副总经理 hán hào 韩浩 zhǐ chū 指出 ， jǐn guǎn 尽管 mào yì bì lěi 贸易壁垒 tí gāo 提高 dài lái 带来 chōng jī 冲击 ， chū kǒu 出口 réng 仍 yǒu 有 rèn xìng 韧性 ， yóu qí 尤其 gāo duān 高端 zhuāng bèi 装备 zhì zào 制造 de 的 jì shù 技术 yōu shì 优势 yǔ 与 chǎn néng 产能 bǎo zhàng 保障 nán yǐ 难以 bèi 被 tì dài 替代 。 luó zhì héng 罗志恒 bǔ chōng 补充 ， chū kǒu 出口 rèn xìng 韧性 jiāng 将 zhī chēng 支撑 zhì zào yè 制造业 tóu zī 投资 wěn dìng 稳定 。
guān yú 关于 A gǔ A股 jié zòu 节奏 ， jiē 皆 rèn wèi 认为 réng 仍 chù yú 处于 “ màn niú 慢牛 ” ， qiě 且 jù bèi 具备 nèi wài 内外 jī jí yīn sù 积极因素 。 hǎi tōng 海通 guó jì 国际 shǒu xí 首席 jīng jì xué jiā 经济学家 zhāng yì dōng 张忆东 qiáng diào 强调 “ sān zuò dà shān 三座大山 ” yǐ 已 bèi 被 tuī fān 推翻 ， zhì dù xìng 制度性 hóng lì 红利 chí xù 持续 shì fàng 释放 、 jīng jì 经济 qǐ wěn 企稳 huí nuǎn 回暖 yǐ jí 以及 shè huì 社会 cái fù 财富 xiàng 向 gǔ shì 股市 zài 再 pèi zhì 配置 xíng chéng 形成 sān jiǎo 三角 zhī chēng 支撑 ； suí zhe 随着 zhuàn qián 赚钱 xiào yīng 效应 xíng chéng 形成 ， zī jīn 资金 qiān xǐ 迁徙 qū shì 趋势 gāng gāng kāi shǐ 刚刚开始 ， jiàn yì 建议 zhàn lüè xìng 战略性 kàn duō 看多 bìng 并 bǎo chí 保持 xìn xīn 信心 。 mó gēn 摩根 dà tōng 大通 yán jiū 研究 cè lüè 策略 zhǔ guǎn 主管 liú 刘 míng dī 鸣镝 biǎo shì 表示 ， cǐ lún 此轮 “ màn niú 慢牛 ” hé xīn 核心 zài 在 yè jì 业绩 ， liú dòng xìng 流动性 chōng yù 充裕 dàn 但 xū 需 yíng lì 盈利 zhī chēng 支撑 ； zhōng yín 中银 zhèng quàn 证券 quán qiú 全球 shǒu xí 首席 jīng jì xué jiā 经济学家 guǎn tāo 管涛 kàn hǎo 看好 jū mín 居民 zī chǎn 资产 duō yuán huà 多元化 、 shàng shì gōng sī 上市公司 yíng lì 盈利 gǎi shàn 改善 yǔ 与 zhì dù 制度 wán shàn 完善 xià 下 de 的 A gǔ A股 。 luó zhì héng 罗志恒 rèn wèi 认为 zhì dù 制度 wán shàn 完善 yǔ 与 shì dù 适度 kuān sōng 宽松 huò bì zhèng cè 货币政策 、 yíng lì 盈利 gǎi shàn 改善 hé 和 gāo wèi 高位 fēng xiǎn 风险 piān hǎo 偏好 gòng tóng 共同 zhī chēng 支撑 2 0 2 6 2026 nián 年 zī běn 资本 shì chǎng 市场 réng 仍 shì 是 chūn tiān 春天 。
shēn wàn 申万 hóng yuán 宏源 yán jiū suǒ 研究所 suǒ zhǎng 所长 wáng shèng 王胜 tí xǐng 提醒 bù yào 不要 wàng jì 忘记 “ màn niú 慢牛 ” de 的 “ màn 慢 ” ， yào 要 zhǔn bèi 准备 yíng jiē 迎接 bō dòng 波动 bìng yòng 并用 zhǎng qī 长期 shì jiǎo 视角 nài xīn 耐心 guān chá 观察 。 dōng fāng 东方 cái fù 财富 fù suǒ zhǎng 副所长 chén guǒ 陈果 yù jì 预计 2 0 2 6 2026 nián 年 chéng 呈 lèi 类 “ N N ” zǒu shì 走势 ： chūn jié 春节 hòu 后 zhèn dàng 震荡 shàng xíng 上行 yán xù 延续 ， èr jì dù 二季度 kě néng 可能 yíng lái 迎来 zhèn dàng 震荡 huò 或 zhěng gù 整固 ， dàn 但 nèi xū 内需 xiū fù 修复 、 shì chǎng qū shì 市场趋势 bù huì 不会 bèi 被 wài bù 外部 bō dòng 波动 nì zhuǎn 逆转 ， quán nián 全年 xià bàn nián 下半年 réng 仍 kě néng 可能 biǎo xiàn 表现 liáng hǎo 良好 。
gǎng gǔ 港股 fāng miàn 方面 ， shòu fǎng 受访 “ shǒu xí 首席 ” pǔ biàn rèn wèi 普遍认为 zài 在 “ wù měi jià lián 物美价廉 ” de 的 tè zhēng 特征 xià 下 réng 仍 chù 处 chū xià 初夏 jiē duàn 阶段 。 dà chéng 大成 guó jì 国际 bǎi yáng 柏杨 biǎo shì 表示 gǎng gǔ 港股 zài 在 quán qiú 全球 zhǐ shù 指数 zhōng 中 de 的 zhōng guó 中国 zī chǎn 资产 quán zhòng 权重 piān dī 偏低 ， jù bèi 具备 jià zhí 价值 zhòng gū 重估 kōng jiān 空间 ； guó hǎi 国海 fù lán kè lín 富兰克林 xú chéng 徐成 rèn wèi 认为 gǎng gǔ 港股 xíng yè 行业 jié gòu 结构 fēng fù 丰富 ， gū zhí 估值 xiāng duì 相对 měi rì 美日 yìn dù 印度 réng jù 仍具 xìng jià bǐ 性价比 ， yù jì 预计 zī jīn 资金 chéng 呈 “ nán xià 南下 chí xù 持续 liú rù 流入 、 wài zī 外资 zhú bù 逐步 huí liú 回流 ” ； lián bó 联博 zhū liáng 朱良 yù jì 预计 zài 在 měi yuán 美元 zǒu ruò 走弱 bèi jǐng 背景 xià 下 gǎng gǔ 港股 shòu 受 quán qiú 全球 liú dòng xìng 流动性 xī yǐn 吸引 gū zhí 估值 xiū fù 修复 ， chuàng xīn 创新 “ ruǎn 软 shí lì 实力 ” yǔ 与 kē jì 科技 “ yìng 硬 shí lì 实力 ” hù bǔ 互补 ， bù fēn 部分 dì chǎn 地产 yǔ 与 jīn róng 金融 xíng yè 行业 gū zhí 估值 yě 也 xiǎn xiàn 显现 xī yǐn lì 吸引力 ； zhāng yì 张忆 dōng chēng 东称 zhōng guó 中国 zī chǎn 资产 xīn 新 sān jiǎo 三角 zhī chēng 支撑 tóng yàng 同样 shì yòng 适用 yú 于 gǎng gǔ 港股 。
suí zhe 随着 zhuàn qián 赚钱 xiào yīng 效应 tí shēng 提升 ， duō shù 多数 wài zī 外资 jī gòu 机构 rèn wèi 认为 zhōng guó 中国 zī chǎn 资产 pèi zhì 配置 réng 仍 yǒu 有 dà 大 kōng jiān 空间 。 mó gēn shì dān lì 摩根士丹利 wáng yíng 王滢 zhǐ chū 指出 quán qiú 全球 jī gòu 机构 pèi zhì 配置 zhōng guó 中国 cāng wèi 仓位 réng dī 仍低 ， yǒu 有 zēng pèi 增配 kōng jiān 空间 ； liú 刘 míng dī 鸣镝 rèn wèi 认为 M S C I MSCI zhōng guó 中国 gū zhí 估值 lüè gāo yú 略高于 lì shǐ 历史 píng jūn 平均 ， rú 如 kē jì 科技 yǔ 与 lì rùn lǜ 利润率 yán zhǎn 延展 jiān dé 兼得 ， gū zhí 估值 yì jià 溢价 kě 可 tí gāo 提高 ； ruì yín 瑞银 wáng zōng háo 王宗豪 gěi chū 给出 shù jù 数据 biǎo míng 表明 wài zī 外资 jiā cāng 加仓 qū shì 趋势 yán xù 延续 ， zǒng tǐ 总体 zhōng guó 中国 pèi zhì 配置 réng 仍 dī yú 低于 2 0 2 0 2020 nián dǐ 年底 shuǐ píng 水平 。
pèi zhì 配置 céng miàn 层面 ， A I AI qū dòng 驱动 xià 下 kē jì 科技 réng 仍 shì 是 nèi wài zī 内外资 “ shǒu xí 首席 ” yī zhì 一致 kàn hǎo 看好 de 的 fāng xiàng 方向 。 fù dá 富达 zhōu wén qún 周文群 tí xǐng 提醒 guān zhù 关注 kē jì 科技 chéng zhǎng 成长 bǎn kuài 板块 ， A I AI xū qiú 需求 dài lái 带来 yè jì 业绩 zēng sù 增速 ， chéng zhǎng 成长 bǎn kuài 板块 fù gài 覆盖 guǎng fàn 广泛 ， chéng xiàn 呈现 quán miàn 全面 kāi huā 开花 ； zhōng háng 中航 jī jīn 基金 hán hào 韩浩 rèn wèi 认为 quán qiú 全球 zī běn 资本 jiāng 将 zhòng xīn 重新 dìng jià 定价 zhōng guó 中国 kē jì 科技 lóng tóu 龙头 ， gū zhí 估值 xiū fù 修复 yǔ 与 yè jì 业绩 duì xiàn 兑现 kě 可 chǎn shēng 产生 gòng zhèn 共振 ； mó gēn shì dān lì 摩根士丹利 léi zhì yǒng 雷志勇 chēng 称 kē jì 科技 làng cháo 浪潮 fāng xīng wèi ài 方兴未艾 ， A I AI réng 仍 shì 是 zhǔ xiàn 主线 ， suàn lì 算力 jī chǔ shè shī 基础设施 zēng sù 增速 lǐng xiān 领先 duō shù 多数 zhì zào yè 制造业 yǔ 与 T M T TMT xì fēn 细分 lǐng yù 领域 ， gū zhí 估值 réng 仍 zài 在 hé lǐ 合理 qū jiān 区间 。
duō wèi 多位 nèi zī 内资 “ shǒu xí 首席 ” tí xǐng 提醒 2 0 2 6 2026 nián 年 xū 需 jīng xuǎn 精选 kē jì 科技 。 wáng shèng 王胜 zhǐ chū 指出 gū zhí 估值 tí shēng 提升 hòu 后 xuǎn gǔ 选股 chéng gōng lǜ 成功率 kě néng 可能 xià jiàng 下降 ； chén guǒ 陈果 chóng shēn 重申 yào 要 jīng xuǎn 精选 ； lǐ 李 xùn léi 迅雷 guān zhù 关注 měi gǔ 美股 kē jì 科技 diào zhěng 调整 kě néng xìng 可能性 ， dàn 但 réng 仍 jiān dìng 坚定 kàn hǎo 看好 gāo kē jì 高科技 yǔ 与 A I AI dài lái 带来 de 的 jī yù 机遇 。
huáng jīn 黄金 fāng miàn 方面 ， suī rán 虽然 2 0 2 5 2025 nián 年 jīn jià 金价 duō cì 多次 chuàng gāo 创高 ， dàn 但 2 0 2 6 2026 nián 年 réng 仍 shì 是 shǒu xuǎn 首选 。 dàn shuǐ 淡水 quán 泉 táo dōng chēng 陶冬称 duǎn qī 短期 chāo mǎi 超买 zhèng cháng 正常 ； guó lián 国联 mín shēng 民生 qiū zǔ xué 邱祖学 rèn wèi 认为 jīn jià 金价 shàng shēng 上升 qū shì 趋势 wèi 未 jié shù 结束 ， měi yuán 美元 xià xíng 下行 、 quán qiú 全球 yāng xíng 央行 zī chǎn 资产 fù zhài biǎo 负债表 è huà 恶化 yǔ 与 dì yuán 地缘 dòng dàng 动荡 jūn 均 zhù tuī 助推 bì xiǎn 避险 xū qiú 需求 ； guǎn tāo 管涛 zhǐ chū 指出 huáng jīn 黄金 zài 再 huò bì huà 货币化 yǔ 与 quán qiú 全球 zī chǎn 资产 zài 再 píng héng 平衡 luó jí 逻辑 réng 仍 zài 在 ； zhāng yì dōng 张忆东 tí xǐng 提醒 huáng jīn 黄金 yì 易 yōng jǐ 拥挤 ， yù jì 预计 zài 在 5 0 0 0 5000 zhì 至 5 6 0 0 5600 měi yuán 美元 qū jiān 区间 zhèn dàng 震荡 ； qiū zǔ xué 邱祖学 yù cè 预测 jīn jià 金价 zhàn wěn 站稳 5 5 0 0 5500 měi yuán 美元 yǐ shàng 以上 wèi 为 dà 大 gài lǜ 概率 。 pèi zhì 配置 cè lüè 策略 shàng 上 ， zhōng ōu 中欧 jī jīn 基金 rèn fēi 任飞 jiàn yì 建议 bì kāi 避开 shì chǎng 市场 guò rè 过热 shí 时 zhuī gāo 追高 ， dài 待 guān zhù dù 关注度 xià jiàng 下降 zài 再 bù jú 布局 。
pēng pài 澎湃 xīn wén 新闻 bào liào 报料 ： 0 2 1 - 9 6 2 8 6 6 021-962866
pēng pài 澎湃 xīn wén 新闻 ， wèi jīng 未经 shòu quán 授权 bù dé 不得 zhuǎn zài 转载
# shǒu xí 首席 lián xiàn 连线 # 2 0 2 6 2026 # zhōng guó 中国 jīng jì 经济 # A gǔ A股 # tóu zī 投资
sǎo mǎ 扫码 xià zài 下载 pēng pài 澎湃 xīn wén 新闻 kè hù duān 客户端
pēng pài 澎湃 jǔ zhèn 矩阵 pēng pài 澎湃 xīn wén 新闻 wēi bó 微博
xīn wén 新闻 bào liào 报料 rè xiàn 热线 : 0 2 1 - 9 6 2 8 6 6 021-962866
bào liào 报料 yóu xiāng 邮箱 : n e w s news @ t h e p a p e r thepaper . c n cn
hù 沪 I C P ICP bèi 备 1 4 0 0 3 3 7 0 14003370 hào 号
hù 沪 gōng wǎng 公网 ān bèi 安备 3 1 0 1 0 6 0 2 0 0 0 2 9 9 31010602000299 hào 号
hù lián wǎng 互联网 xīn wén 新闻 xìn xī 信息 fú wù 服务 xǔ kě zhèng 许可证 ： 3 1 1 2 0 1 7 0 0 0 6 31120170006
zēng zhí 增值 diàn xìn yè wù 电信业务 jīng yíng 经营 xǔ kě zhèng 许可证 ： hù 沪 B 2 - 2 0 1 7 1 1 6 B2-2017116
© 2 0 1 4 - 2 0 2 6 2014-2026 shàng hǎi dōng fāng 上海东方 bào yè 报业 yǒu xiàn gōng sī 有限公司